事件：贝斯特发布2024年三季报■◆◆◆★：公司2024年前三季度实现营收10■■★◆.42亿元★◆◆■，同比+3.52%，实现归母净利润2.25亿元■★■★■，同比+7.08%，实现扣非归母净利润2.09亿元★★，同比+22.38%；公司2024Q3实现营收3.45亿元

　　C0级丝杠副获取首批订单◆◆◆★，行星滚柱丝杠预计2025年具备供货能力。工业母机方面，公司2024Q3与知名机床厂商签订批量滚动交付订单◆■■◆■◆，其中C0级丝杠副实现突破，获得了首批订单◆■★。新能源汽车方面，应用于EMB制动系统的滚珠丝杠副完成了首次客户交样。人形机器人方面，行星滚柱丝杠工艺不断优化，关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进，为明年批量供货做好技术和设备储备。

　　2024年三季报点评报告：Q3扣非净利润稳步增长，C0级丝杠副获取首批订单

　　贝斯特发布2024年三季报★◆◆★★■：公司2024年前三季度实现营收10.42亿元◆◆■◆★★，同比+3.52%，实现归母净利润2■◆■◆.25亿元，同比+7.08%，实现扣非归母净利润2◆◆■.09亿元，同比+22.38%；公司2024Q3实现营收3.45亿元■■★★，同比-7.58%★■■◆，实现归母净利润0.81亿元◆★◆★★■，同比+0■■★.97%，实现扣非归母净利润0.74亿元■★，同比+4.85%。

　　盈利预测及投资评级：国内乘用车市场竞争激烈，仍占公司营收较大比例的燃油车零部件业务或受销量滑坡影响■★。基于以上我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为3◆■■◆■.27/4.16/5■★■.15亿元，当前股价对应PE为25.9/20.3/16★◆★★◆■.4倍，可比公司PE平均值为59■◆■◆★■.4/42.6/31.7倍，公司估值低于可比公司平均估值，维持■★“买入★◆◆■”评级。

　　新能源转型+出海布局逐步落地◆■◆，丝杠业务支撑第三成长曲线。我们看好公司持续成长能力，短期来看，随着安徽贝斯特产能爬坡，新能源汽车零部件业务有望充分受益于下游销量高增速；公司泰国工厂正式开工建设■■★◆◆◆，投产后有望持续获取海外订单。长期来看，子公司宇华精机的丝杠业务有望在工业母机、人形机器人等具备巨大潜力的领域实现大规模应用★■★，支撑公司中长期第三成长曲线。

　　风险提示：宏观经济不及预期；产品定点不及预期；产能爬坡不及预期；人形机器人商业化落地不及预期；上游原材料涨价；地缘政治风险。

　　营收承压或系燃油车销量滑坡■★■，扣非归母净利润稳步增长。公司2024Q3营收同比-7■★◆■.58%，我们认为原因或是受下游燃油车销量滑坡影响，公司汽车零部件业务营收承压。配套燃油车的汽车零部件业务2023年营收占公司总营收的比例达89.6%。2024年前三季度，我国燃油乘用车实现销量844.2万辆◆◆★◆★，同比-16.0%。公司2024Q3实现扣非归母净利润0◆◆■◆.74亿元，同比+4★◆★■◆■.85%，实现逆势稳步增长，或系第二梯次新能源汽车零部件业务拉动。安徽贝斯特已于2024年上半年竣工投产★★★■，三季度加速产能爬坡，正在进行客户验厂认证工作◆★。